移动版

黔源电力(002039):中报预告增长50%-90% 看好业绩逐渐释放的长期价值

发布时间:2020-07-09    研究机构:长城证券

2020 年半年度业绩预告:预计同比增长50%-90%

据公司公告:经初步测算,预计2020 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.41-1.78 亿元,同比去年同期(0.94 亿元)增长50%-90%。业绩大幅增长的主要原因是,报告期内,公司“两江一河”流域来水较上年同期偏多,发电量增加,使发电收入及发电利润增加。

上半年发电量同比增长21%,预计全年发电量同比增长11%

得益于“两江一河”流域来水较好,2020 年1-6 月公司完成发电量38 亿千瓦时,同比增加21%。在中性假设下,我们预计全年有望实现发电量91.7 亿千瓦时(同比增长11%)。在电价水平保持基本稳定的判断下,我们对2020 年公司业绩的同比大幅改善持乐观预期。今年以来,华电集团、长电资本等股东分别增持公司股份达到或超过1%,体现了对公司发展前景和投资价值的认可。

有息负债规模下行,财务费用、负债率有望继续降低

2019 年财务费用4.98 亿元,同比减少0.47 亿元;报告期末资产负债率67.66%,同比下降3.81 个百分点。据我们测算,19 年末,公司有息负债规模为 94.8 亿元(18 年末为 111.5 亿元、17 年末为118.2 亿元),近年来呈持续下降的趋势。我们预计2020 年底公司资产负债率有望继续下降至65%左右。随着前期贷款的逐渐偿还,公司财务费用有望继续降低,业绩有望逐步释放,充沛的现金流也为未来提高分红水平创造了可能。

(注:我们测算有息负债的口径为“短期借款+1 年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款”)

盈利预测:我们预计公司20-22 年归母净利润为3.82、4.03、4.23 亿元,对应EPS 为1.25、1.32、1.38 元/股。维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济波动,来水不及预期,电价降低,用电需求不足

申请时请注明股票名称